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老凤祥(600612):业绩增速回升明显 网点数量快速扩张

时间:20-10-30 00:00    来源:国泰君安证券

本报告导读:

公司单季度业绩创历史新高,各项业务态势良好,名表业务受益于消费回流继续高速增长,自有品牌恢复正增长,精密科技收入增长超过50%。

投资要点:

投资建议:消费回暖可选复苏,公司三季度业绩增速回升显著,伴随门店客流回暖、需求复苏,公司线下展店提速扩张,叠加“双百行动”

带动运营提效,业绩有望稳步提升。维持2020-2022 年EPS 预测为2.96/3.7/4.28 元,维持目标价63 元及“增持”评级。

业绩超预期,三季度业绩增速回升显著。公司2020 前三季度收入438.67 亿元,同比增长4.13%,归母净利润12.33 亿元,同比增长5.73%。2020Q3 收入173.80 亿元,同比增长23.93%,归母净利润4.92亿元,同比增长15.26%。

终端需求显著回暖,网点数量快速扩张。2020 前三季度公司黄金销量105.4 吨,同比下降11.55%,铂金销量706.4 公斤,同比下降28.7%。

相比上半年度降幅明显收窄。截止9 月末,公司共计拥有营销网点3938 家(含海外银楼 19 家),其中直营186 家,加盟3938 家。前三季度累计开店327 家、关店96 家,净开店231 家,其中直营门店净开店2 家,加盟门店净开店229 家,Q3 净开店133 家,重回快速开店节奏,加盟店快速扩张抢占市场份额。

“双百行动”持续推进,人才、工艺优势助力高质量成长。自2018年公司开启双百行动国企改革以来,已经陆续实现多项改革措施,年初再次选取了三家子公司进行职业经理人制度试点,于4 月底完成了选聘和签约,为今后推广实施职业经理人制度奠定了基础。

风险提示:经济增速放缓影响消费的风险,金价波动的风险。