老凤祥(600612.CN)

老凤祥(600612):2Q20收入降8%归母净利增1% 珠宝首饰销售承压

时间:20-09-16 00:00    来源:海通证券

老凤祥(600612)8 月27 日发布2020 年中报。2020 年上半年实现收入264.87 亿元,同比降低5.76%;归母净利7.41 亿元,同比增长0.24%;扣非净利润7.47 亿元,同比增长3.23%。基本EPS 为1.42 元,加权平均净资产收益率10.03%,经营性现金流43.8 亿元。

简评及投资建议

1. 2020 上半年收入降5.76%至264.87 亿元,1Q/2Q 各降3.44%和8.41%。公司上半年实现收入264.87 亿元降低5.76%,达到董事会预定目标525 亿元的50.45%;归母净利润7.41 亿元增长0.24%,达到董事会预定目标14.35 亿元的51.61%。

2. 上半年珠宝首饰销售收入下降。上半年由于疫情影响,珠宝首饰销售收入下降,导致整体营业收入下降。1H20 黄金珠宝业务收入降15.22%,1Q/2Q 各降2.84%/30.81%;1H20 黄金珠宝销量降25.81%,1Q/2Q 各降23.92%/27.46%。

核心子公司上海老凤祥有限收入263.53 亿元,同比减少5.64%,利润总额12.49亿元,同比增长1.80%。

3. 2020 年上半年净增98 家门店。截至2020 年6 月底,全国老凤祥银楼网点总数达到3991 家,比2019 年底净增98 家,其中1Q 净关店2 家,2Q 净开店100 家。1H20 末,自营银楼和自营专柜183 家、加盟店(包括连锁加盟店、专卖店、经销网点)达到3808 家,其中包含境外银楼19 家。(注:报告内的境外包括境外市场及中国香港市场)

4. 2Q 毛利率降低0.48pct,销售费用率略有下降。1H20 毛利率同比增长0.15pct至8.38%,1Q/2Q 各变动0.71pct/-0.48pct,黄金珠宝业务毛利率略增0.91pct至10.77%。销售费用率略降0.08pct 至1.66%,管理费用率0.76%持平,2Q增加0.06pct,财务费用率增加0.10pct 至0.54%,2Q 增加0.12pct。

具体来看,销售费用中,工资及福利费率增0.06pct,广告费率和包装物费率各降0.03pct/0.01pct;管理费用中,租赁费率增加0.02pct;财务费用中,利息费用占比收入增0.13pct,手续费等其他费用率降0.01pct;研发费用同比减少243.60 万元,下降比例为24.41%,主要系研发费用中的物料消耗减少所致。

5. 营业利润同比增长2.41%,扣非归母净利润增长3.23%至7.47 亿元。投资收益增加3996 万元,公允价值变动损益增加1776 万元,有效所得税率提升1.52pct 至27.24%,最终归母净利润7.41 亿元增0.24%,其中1Q/2Q 各变动-0.56%/1.05%。