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华泰零售·精彩每周报:中百集团生鲜改造卓有成效

发布时间:2017-08-13    研究机构:华泰证券

上周行业表现。

上周(8.7-8.11)商贸零售板块下跌2.15%,跑输上证综指0.12个百分点。从各子板块看,超市板块下跌1.42%,跌幅最小;贸易板块下跌2.63%,跌幅最大。

动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为34.23X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为26.68X 和32.52X;连锁和超市板块估值最高,分别为44.54X 和43.05X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是秋林集团(8.3%)、萃华珠宝(5.4%)、茂业商业(5.4%)、老凤祥(600612)(5.2%)、上海物贸(4.9%);

跌幅靠前的股票分别是中化国际(-6.2%)、厦门国贸(-7.8%)、宁波中百(-8.5%)、杭州解百(-9.0%)、南宁百货(-10.9%)。

本周投资策略。

主线一:中报进入密集披露期,建议继续关注基本面扎实、业绩表现亮眼或(预计)超预期的个股,重点推荐苏宁云商,增持;宏图高科,增持;厦门国贸,买入;跨境通,买入。主线二:国企改革迎重要政策窗口,建议关注王府井,买入;

合肥百货,增持。主线三:财富效应叠加人口回流,建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线四:黄金珠宝消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;老凤祥,增持;潮宏基,买入。

近期调研回顾:中百集团(000759)调研纪要受关店因素影响,中百集团2017年上半年收入同比下滑4%,但从同店数据看,大卖场及便民超市上半年均取得正增长。从客流量角度看,得益于生鲜业态的调整,公司上半年度客流量维持平稳增长,且生鲜毛利率呈上升趋势,生鲜改造卓有成效。另外,面对不断上升的员工成本压力,公司通过灵活用工等方式减员提效,降低了员工成本负担。同时通过实施合伙人制度,完善激励机制,业绩提升效果明显。

近期研究思考:生鲜流通研究之农贸市场经营模式。

农贸市场主要由个体商贩经营,所售生鲜产品主要来采购至附近的农产品批发市场。为了获取更优质的货源,个体商贩每天凌晨便会早起去附近农产品批发市场进货,因此农贸市场的生鲜产品往往具有较高的鲜活度。此外,政府对农贸市场的经营并不以盈利为主要目的,而是作为民生工程,更多地带有公益性质。当生鲜价格涨幅较大时,政府会通过降低或者免收摊位费来抑制其价格上涨。因此农贸市场的商贩能够获取较为稳定的收入,生鲜产品的价格也能一直保持亲民化的水平。我们认为,依托鲜活度高与价格亲民两大优势,农贸市场将继续作为我国生鲜零售主要渠道并长期存在。

风险提示:电商政策的不确定性;食品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软。

申请时请注明股票名称