老凤祥(600612.CN)

两黄金珠宝公司同日上会 上半年行业业绩迎强势反弹

时间:21-07-21 18:49    来源:新浪

投资研报

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拥有“中国黄金第一家”称号的菜百股份和被誉为“古法手工金器”老铺黄金的同日冲刺A股IPO,拟分别登陆沪市主板和深市主板。

据证监会官网显示,证监会第十八届发行审核委员会定于2021年7月22日(周四)召开2021年第78次发行审核委员会工作会议,届时审议北京菜市口百货股份有限公司、利华益维远化学股份有限公司、老铺黄金、中国电信4家公司的首发申请。

随着疫情影响消退,今年上半年黄金珠宝上市公司业绩表现优异。wind数据显示,截至目前已有10家黄金珠宝上市公司披露上半年业绩预告,其中8家业绩实现增长,6家业净利润增幅翻倍。

两珠宝公司同日上会

菜百股份源于1956年设立的北京市玄武区菜市口百货市场,是中国首批获批经营黄金珠宝、玉石饰品的百货商场之一,原本从事百货商品经营,随着黄金珠宝业务逐步做大,2010年转型专营黄金首饰。目前该公司的主要产品包括黄金饰品、贵金属文化产品、贵金属投资产品,以及钻翠珠宝饰品。

菜百股份有“京城黄金第一家”之称,也是商务部第一批命名的中华老字号。目前,菜百股份总店位于北京,其在华北地区还有41家直营连锁门店,在银行渠道还有线下销售网络。同时,菜百股份还有覆盖全国市场的线上电商销售网络。

业绩方面,2017年-2019年,菜百股份的营业收入分别为79.91亿元、86.12亿元、84.00亿元。2020年上半年,菜百股份的营业收入为31.48亿元。

净利润方面,2017年-2019年,菜百股份的净利润分别为3.29亿元、3.71亿元、4.04亿元。在2020年上半年,菜百股份实现了1.66亿元。毛利率方面,2017年到2020年上半年,菜百股份毛利率分别为12.85%、12.49%、13.59%和13.78%。

股权结构上,北京市金正资产投资经营公司直接持有菜百股份27.30%的股份,为公司控股股东,北京西城区国资委为公司实控人。

菜百股份表示,此次扣除发行费用后的募集资金总额为12.50亿元。其中,9.50亿元用于投资营销网络建设项目,1.21亿元用于投资信息化平台升级建设项目,1.18亿元用于投资智慧物流建设项目。6055.25万元则用于投资定制及设计中心项目。

值得注意的是,菜百股份目前的销售区域主要集中于以北京市为核心的华北地区,且公司北京总店的销售占比较高。为改善销售集中的局面,公司已在河北、天津及内蒙古开设直营连锁门店,并利用电商渠道扩大销售区域。报告期各期,菜百股份在华北地区实现的销售收入占公司主营业务销售收入的比例分别为98.94%、98.85%、97.97%与95.90%,2018年-2020年上半年,公司在华北地区以外区域销售比例稳步增长。

同日上会的老铺黄金是集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售于一体的专业运营商。公司产品按古法手工金器工艺分为花丝类、镶嵌类、錾刻类和素面类金器。

财务数据显示,2017-2019年以及2020年1-9月,老铺黄金实现的营业收入分别为4.35亿元、6.63亿元、9.45亿元、6.27亿元,对应归母净利润分别为3248.56万元、3550.02万元、9146.1万元以及6833.77万元。

报告期内,老铺黄金毛利率分别为34.01%、35.33%。38.93%及44.81%,毛利率水平较高且呈现增长态势。老铺黄金表示,公司全部店铺/专柜均以自营方式开展经营,主要

产品采用古法手工制金工艺,将中国经典文化与现代审美融入产品设计中,市场认可度较高,因而公司古法手工金器产品附加值较高,产品毛利率普遍较高。

股权结构方面,公司控股股东为红乔金季,直接持有公司41.1%股份;公司实际控制人为徐高明、徐东波父子,合计享有公司88.957%的表决权。本次IPO,老铺黄金拟募资5.5亿元。

品牌竞争激烈

目前中国内地珠宝市场规模已达7502亿元,全球占比33%,客单价、钻石渗透率、悦己+送礼需求的提升成为行业增量看点。

但我国黄金珠宝市场处于外资品牌、港资品牌与内资品牌共分天下的局面。从我国黄金珠宝行业竞争情形看,国内高端市场和钻石镶嵌品牌主要被Tiffany、Cartier、Bvlgari等国际知名珠宝首饰品牌占据。国内主流中高端市场和黄金饰品品牌主要由港资与内资品牌占据,领先企业占据国内市场主要份额但竞争相对激烈,主要品牌有港资品牌的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等和内资品牌老凤祥(600612)(600612)、菜百首饰、周大生(002867)、老庙黄金、潮宏基(002345)等。

在黄金珠宝产业链的各个环节上,下游品牌零售企业的毛利率处于较高水平,其中黄金饰品企业的毛利率在8%-15%左右,钻石镶嵌饰品企业的毛利率水平在30%以上。而上游原料批发和中游珠宝首饰加工企业的毛利率则处于较低水平,毛利率仅在1%-3%左右。目前,零售环节已成为黄金珠宝产业链中增值最大的环节。

目前A股近三十家黄金珠宝上市公司竞争激烈。但随着疫情影响消退,今年上半年黄金珠宝上市公司业绩表现优异。wind数据显示,截至目前已有10家黄金珠宝上市公司披露上半年业绩预告,其中8家业绩实现增长,明牌珠宝,潮宏基上半年业绩更分别预增达27倍和12倍。潮宏基表示,业绩增长是因为公司顺应全渠道新零售趋势,加速直播以及线上线下互通业务的开展,深化云定制业务布局,助力婚庆业绩提速增长,公司主营业务经营稳步增长。